农夫山泉：上半年销售增长放缓，麦格理下调评级及目标价

【麦格理下调农夫山泉评级及目标价】麦格理报告预期，农夫山泉 2024 年上半年销售按年增长放缓至 7.6%，纯利跌 4.6%，主因大力促销及销售渠道投资上升。该行亦料上半年毛利率收窄 2.2 个百分点至 58%，折扣加大抵销了成本下降的利好因素。该行下调其 2024、2025 及 2026 年盈测 20.4%、28%及 30.8%，反映增长前景温和、竞争加剧致推广费用沉重，目标价相应下调 29%至 26 港元，评级由“中性”降至“跑输大市”。该行预计，农夫山泉上半年收入增长放缓至单位数，主因集团陷入了其竞争对手娃哈哈 *** 上的风波，其次是樽装水产业竞争日益激烈。